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2019年5月到20年5月下调至35%

作者:芬兰赌场 发布日期:2020-05-29 05:45



  2020年1、2月份糖价冲高回落。目前市场认为2020年度全球食糖将出现供应短缺,而且对于糖价长期会逐渐走高的预期也相当强烈。不过,糖价回升将刺激巴西增加食糖生产,且新冠疫情在多国蔓延令市场担忧经济受损,避险情绪下对糖价也有利空压力。国广西糖厂提前停榨,减产预期对糖价有支持。不过,春节期间受聚会、旅行以及学校推迟开学等影响,食糖消费预计减少。近期国内产糖进度和国际糖价走势对郑糖都有指引作用。参考季节性分析的结果,3月份糖价下跌的可能性较大,而4~6月缺乏明显趋势,多以震荡行情为主。郑糖指数的重要压力位在5800、5900元,而支撑位在5500、5600元。

  因不利天气的影响,2019/20年度印度糖厂开榨时间较以往推迟了两周时间。甘蔗收获面积下降且糖分降低, 2020年2月下旬印度糖厂协会(ISMA)最新预测值为2650万吨。由于国际糖价大涨,本年度印度食糖出口量可能会达到500万吨,较上年增加约三分之一。

  泰国受严重干旱的影响,甘蔗产量减少,大多数糖厂预计在2月底收榨。预计本年度泰国食糖总产量只能达到900~1000万吨,同比下降了30%。而且,由于甘蔗价格较低且天气干旱,农民转种其他农作物,预计2020/21年度泰国甘蔗种植面积将减少10%。若是2020年雨季推迟到4月下旬或5月份,那么甘蔗产量还会进一步下降,2020/21年度泰国食糖产量很可能低于1000万吨。

  尽管印度、泰国食糖产量大减,但巴西产糖前景较为乐观。近来巴西中南部甘蔗主产区降雨充沛,有气象学家表示2020年雨季是近七年来最好的雨季。预计今年甘蔗产量有望达到近6亿吨的创纪录水平。由于前几个榨季巴西将大部分甘蔗用于生产乙醇,食糖产量相对偏少。2016年乙醇及食糖生产所用的甘蔗比例约为52:42, 2018年急剧扩大至64:36,2019年则为65:35。可见,巴西食糖生产的变化极具弹性,如果糖价走高,那么会有更多的甘蔗用于制糖。这样,四月份巴西主产区开榨之后,全球食糖供应形势可能有所改善。届时糖价与原油价格的比值将影响食糖产量,虽然目前还不能确定巴西可以弥补多少因印度、泰国食糖减产而造成的供应缺口,但糖价涨势或许会放缓。

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  由于2018/19榨季糖价相对较低,2019年糖料作物种植面积有所萎缩。据2019年11月昆明糖会预测,2019/20年度全国食糖总产量将达到1050万吨左右,较上年度减产约26万吨。不过,由于开榨初期天气良好,甘蔗糖份较高,截至2020年1月底全国食糖累计产量达641.45万吨,同比增加了138.14万吨。但是,广西糖厂因甘蔗减少,预计收榨时间较往年提前,产糖后劲不足。云南则因春节期间甘蔗收运受到影响,糖厂榨季可能会延长至5月底。所以,本年度最终食糖产量恐怕要等到三月底才基本明朗。

  本年度初期食糖生产增加,而糖价又显著高于上年同期,糖厂顺价销售意愿较强烈。截至2020年1月底,本制糖期全国累计销售食糖320.08万吨(上制糖期同期销售食糖252.27万吨),累计销糖率49.9%(上制糖期同期50.12%)。

  国内食糖销售呈现明显淡旺季,岁末年初的元旦、春节是年内销售高峰,而中秋佳节则是又一个销售旺季。今年春节前后由于特殊原因,聚会、旅游活动大为减少,食糖消费旺季不旺。以往2月份受春节假期影响,食糖销量偏低,今年销售疲软的情况或许更为突出,糖厂去库存压力可能将会后移。

  据海关统计,2019年10月~12月已累计进口食糖99万吨,较2018年同期进口量增加了14万吨。国内自2017年起对配额外进口糖开始征收特别保障关税,第一年税率为45%(加上配额外关税50%,实际税率是95%。以下类推),第二年下调至40%,2019年5月到2020年5月下调至35%。但这只是针对配额外的进口食糖,而此外每年都有194.5万吨的进口配额,可见其实大部分进口糖都是配额内的。

  在2020年5月末特别保障救济措施到期终止之后,配额外进口糖关税将恢复50%,通关成本会进一步降低。所以,在这种预期之下,预计在5月前外糖进口量可能会有所下降。还有,进口量与国内外食糖价差有直接关系。自2019年9月中旬以来,国内糖价走势较外盘相对偏弱,内外糖价差逐渐收敛。11月下旬之后,配额外进口窗口关闭,预计这种情况会持续到5月份特别保障措施到期之后。

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  2019年10月份之前,国际糖价主要是震荡走低,当10月中旬完成探底反弹之后,ICE11#原糖期货非商业机构净空持仓逐渐减少,到12月中旬开始转为净多。并且,到2020年2月下旬已超过20万手,达到2016年12月中旬以来最高水平。近期外糖大幅回落调整,原油下跌及系统性利空因素蔓延带来影响。印度、泰国临近停榨,食糖减产题材也基本被消化。不过,因糖价处于近几年来的相对高位,巴西可能会加大食糖生产力度,未来食糖供应或许有所改善。巴西主产区自四月份开榨,届时原油价格与糖价的比值将指引巴西食糖生产。根据CFTC最新公布的持仓报告来看,截至2020年3月3日,ICE原糖非商业净多头持仓在创近年来新高后下降,为181907手。多头持仓减少且空头持仓增加。

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  自2019年6月起郑糖连续走高,长周期见底回升的趋势较为明显。不过,近期在临近5900~6000元压力位遇阻,供需格局基本平衡,糖价可能会波幅收敛进行中继整理。根据以往规律,牛市多持续两年左右,目前仍是初期阶段。上方阻力位除6000元整数关之外,6700元附近预计也将存在压力。

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  国内食糖生产一般自10月开始到来年5月,其中10~11月以及4~5月产量较低,12月~来年3月是产糖旺季。糖厂库存多在3、4月份达到年内峰值,而9~11月多为库存低点。外糖进口量除春节期间显著偏低之外,全年其他时间较为均衡。

  目前市场认为2020年度全球食糖将出现供应短缺,而且对于糖价长期会逐渐走高的预期也相当强烈。不过,糖价回升将刺激巴西增加食糖生产,而用于制糖的甘蔗比例取决于糖价和乙醇的比价关系。此外,产区天气因素、汇率等也对食糖生产及出口会有影响。所以,四月份巴西主产区开榨后,以上题材对于糖价有较强指引作用。国内市场在五月份基本收榨,但今年三月末广西糖厂可能就将全部停榨,全国食糖产量大体确定。近期国内产糖进度和国际糖价走势对郑糖都有指引作用。参考季节性分析的结果,3月份糖价下跌的可能性较大,而4~6月缺乏明显趋势,多以震荡行情为主。郑糖指数的重要压力位在5800、5900元,而支撑位在5500、5600元。

  一、预期2020年3~6月糖价整体震荡为主,所以制糖企业可考虑顺价销售。如果期货贴水现货的局面出现改变,可考虑卖出看涨期权,以争取更多收益。

  三、贸易企业主要风险在于库存管理,预计上半年糖价震荡为主,相对而言风险不大。套保操作上可以卖出看涨期权为主,增加销售收益。

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